A股市场情绪解读：牛市思维下的投资策略

元描述： A股市场情绪解读：投资者情绪指数飙升，市场进入新阶段，牛市思维下的投资策略，以及相关风险提示。

引言： 2023年9月24日，金融政策组合拳出台，A股上演“奇迹5日”，市场情绪迅速脱离恐慌区，仅5个交易日即直入亢奋区，全A指数在这5个交易日大涨超过26%。市场情绪时隔3年重回高涨区，时隔4年重回亢奋区，当前高涨的投资者情绪意味着A股市场已经进入了新阶段，我们更应该以牛市思维做出投资决策。

投资者情绪指数：揭示市场底牌

“情绪是市场最大的敌人，也是市场最大的朋友。”这句话道出了市场情绪对股市走势的巨大影响力。为了更直观地洞察市场情绪变化，中信建投策略团队于2022年3月底推出了“投资者情绪指数”。该指数综合了多个市场公开交易指标，有效反映了 A股历史行情重要区间的情绪水平，并且极高和极低点能够领先于行情反转，具有一定的预测能力。

该指数如同市场情绪的“晴雨表”，展现着市场参与者的乐观或悲观情绪。这意味着，投资者情绪指数不仅仅是一个描述性指标，更可以作为一种预测工具，为投资者提供宝贵的市场决策参考。

情绪指数飙升：市场进入新阶段

2023年9月底，投资者情绪指数大幅飙升，仅5个交易日即脱离恐慌区进入亢奋区，达到95。要知道，在过去三年里，市场情绪指数始终未能突破75进入高涨区，更别说进入亢奋区。

这表明，市场已经从长时间的低迷状态中走出，进入了一个新的阶段。这一变化意味着，我们应该摒弃之前的熊市思维，以牛市思维做出投资决策。

情绪亢奋：市场过热还是新机遇？

然而，情绪亢奋也意味着潜在的风险。市场是否过热？是否面临调整的风险？

回顾历史，情绪进入亢奋区后市场短期内往往还有一个继续走高的过程。此后随着情绪回落，市场也可能出现一定的调整，但这一调整并不意味着牛市行情的结束。当前9月底的市场情绪相当于历史上2019年3月5日或者2020年7月7日，这两个时间点都属于牛市初期，市场仍然有很大上升空间。

分项指标解读：洞悉市场细节

除了整体的情绪指数，中信建投策略团队还对七个分项指标进行了详细分析，这些指标更细致地反映了市场的不同侧面。

  • 换手率： 9月A股换手率月末飙升至2%上方，显示市场短期进入过热状态，但股指上冲尚未结束，之后换手率领先股指回落。

  • 偏股型基金新发量： A500ETF 发行推动 9 月末基金发行回升，随着市场进一步回暖，该指标有望持续上升。

  • 融资买入占比： 融资买入占比指标 9 月末大幅飙升，接近 10%，为 2021 年 3 月以来新高，反映出杠杆资金对后市的预期大幅改善。

  • 隐含风险溢价： 从历史高位快速下滑，但总体仍处于偏高水平，意味着权益资产目前配置性价比依然较好。

  • 股债收益差： 时隔 4 个月重回零轴上方，赚钱效应明显改善，但和 2019 年 3 月、2020 年 7 月的高点相比仍有较大距离。

  • 超 60MA： 从极低位置大幅飙涨，回升至中位水平，但和 2019 年 4 月、2020 年 8 月近 80% 的高点相比，目前仍有一定差距。

  • 超买超卖： 指标由负转正，意味着超跌反弹已经结束，市场开启新一轮上升行情，但距离 2019 年 4 月和 2020 年 7 月的高点尚有距离。

风险提示：理性投资不可忽视

需要注意的是，市场情绪指数是一个“后视镜”，它反映的是过去一段时间的情绪变化，并不能完全预测未来市场走势。此外，市场情绪还可能受到政策及其他不可预估事件的影响。

因此，投资者在参考情绪指数时，也需要结合其他因素进行综合判断，保持理性投资，不要被情绪所左右。

常见问题解答

Q1：投资者情绪指数是怎么计算的？

A1： 投资者情绪指数综合了多个市场公开交易指标，包括换手率、偏股基金发行量、融资买入占比、隐含风险溢价、股债收益差、超 60MA 和超买超卖等指标。

Q2：情绪指数处于高位是否意味着市场一定会上涨？

A2： 情绪指数处于高位并不意味着市场一定会上涨，它只是反映了市场参与者的乐观情绪。市场走势还受到其他因素的影响，例如政策、经济等。

Q3：情绪指数处于低位是否意味着市场一定下跌？

A3： 情绪指数处于低位也不意味着市场一定下跌，它只是反映了市场参与者的悲观情绪。市场走势还受到其他因素的影响。

Q4：如何利用情绪指数进行投资决策？

A4： 情绪指数可以作为一个参考指标，但不能作为唯一的决策依据。投资者需要结合其他因素，例如基本面、技术面等进行综合判断。

Q5：情绪指数对不同类型的投资者有什么意义？

A5： 对于积极型投资者，情绪指数可以帮助他们判断市场的情绪变化，并及时调整投资策略。对于保守型投资者，情绪指数可以提醒他们注意市场风险，避免过度追涨杀跌。

Q6：情绪指数会一直有效吗？

A6： 情绪指数的有效性受到市场环境、指标体系和计算方法等因素的影响。随着时间的推移，情绪指数可能需要进行调整和完善，以更好地反映市场情绪变化。

结论：

投资者情绪指数为我们提供了一个观察市场情绪变化的窗口，帮助我们更好地理解市场背后的心理博弈。当前情绪指数处于高位，意味着市场已经进入新阶段，但同时也提醒我们需要注意潜在的风险，保持理性投资，不要被情绪所左右。

投资者应该结合情绪指数和其他因素进行综合判断，制定合理的投资策略，在牛市行情下实现投资目标。